安徽证监局开展创业板公司与投资者沟通交流 情况调研

为提高非财务报表信息（以下简称“非财报信息”）披露质量，使信息披露不仅符合“五性”要求，而且做到简明、易懂、实用，切实保障中小投资者知情权，我局以辖区7家创业板公司为样本，积极开展了公司与投资者沟通交流情况调研。通过对公司与投资者互动交流情况的整理、汇总和分析，发现非财报信息披露中的问题，并对如何加强非财报信息披露、保障中小投资者合法权益进行了深入思考。

一、创业板公司与投资者沟通交流总体情况

近三年来，安徽辖区7家创业板公司通过互动易平台、机构投资者调研来访和年报分析说明会等各种渠道，积极开展投资者沟通交流。广大投资者通过上述途径累计向7家公司提问4631条，平均每家公司662条，公司答复4514条，答复率97.47%。从问题来源分析，互动易平台成为主要沟通渠道，问题占比达55.8%；从问题类型分析，投资者沟通交流的问题主要集中在咨询类，问题占比达到83.07%；从问题内容分析，一半以上集中于企业的生产经营。通过分析：一是互动易平台作用日益突出。近三年问题平均年增长率为50.6%。二是投资者提问性质越来越倾向于未来判断。投资者已不再满足于企业的财务历史信息，而是更加需要事关企业未来的基础性信息，以此做出投资判断。三是投资者提问内容也逐渐走向成熟。投资者业已走出“就股价问询股价”的阶段，更加关心公司的生产经营、研发和宏观环境等方面。

二、非财报信息披露中的问题

调研中发现，公司在与投资者互动沟通中容易出现提前泄露敏感信息，涉嫌误导中小投资者以及答非所问等问题。具体到非财报信息披露方面，主要存在以下问题：一是倾向报喜，淡化报忧。表现为公司乐于披露利好信息，而较少甚至不愿披露存在重大不确定性、具有较大风险隐患等负面信息。二是流于形式，敷衍了事。表现为公司满足于达到规则的基本要求，但未从投资者需求角度考虑，披露真正对投资者决策有用的信息。三是内容简单，草草分析。表现为公司对竞争优势、行业发展趋势等信息，多使用“较强”、“先进”“大幅”等程度副词，导致投资者阅读后仍是“一片模糊”。四是理论性强，可读性差。表现为公司对研发项目、技术优势进行分析时，使用专业性或晦涩难懂的表述，使人读后不明所以。五是前面说了，不管后面。表现为公司在披露未来经营目标和经营计划等内容后，不能及时对市场、环境等变化较大的因素进行补充披露，从而引起投资者的追问。六是内容孤立，连贯性差。表现为公司披露内容较为孤立，连贯性、系统性差，导致披露要么重复、要么缺失。

三、对提高非财报信息披露质量的意见

非财报信息披露中的问题，既有公司思想上管理股价的动机，也有现实中的种种顾虑困难，同时，制度层面缺乏可比照对应的标准也是一个重要的原因。为此，对进一步提高非财报信息披露质量，我们提出了六条建议：

一是转变监管理念，加强非财报信息监管问责。要切实扭转“轻文字、重数据”监管习惯，不仅要重点惩处财务造假，而且要强化对非财报信息披露中不真实、不准确以及风险揭示不到位等问题的惩处力度。

二是完善信披考核，突出正面激励引导作用。扭转当前以“业绩论英雄”的考核导向，切切实实以信息披露质量而非经营业绩好坏作为唯一的评判标准。有效运用信息披露考核结果，对于考核较好的公司在并购重组分道制审核、再融资和股权激励等方面实施有效的鼓励。

三是出台规则指引，细化非财报信息披露要求。针对重要的普遍性问题，完善非财报信息披露指引。针对投资者关注度较高的特定行业个性问题，建立行业信息披露指引。

四是强化治理内控，发挥企业自身机制作用。督促公司建立有效的内部信息归集渠道，为披露业务部门做好信息披露工作提供有效的保障。同时，督促公司董事会战略委员会、审计委员会和内审等相关部门发挥好本职作用。

五是加强投资者教育，促使发挥外部约束作用。倡导中小投资者理性投资理念，发挥外部价格约束。同时，探索建立完善征集投票制度，研究专门针对中小投资者行使参与权的分类表决机制，进一步增强中小投资者的话语权作用。

六是加强规范督导，挖掘互动平台深层次作用。进一步明确互动平台的法律定位，强化监管，减少互动中出现的不公平披露、不严谨误导等问题。同时，督促公司加强对互动平台问题的汇总、分析，更加准确把握中小投资者的信息需求，进一步提升非财报信息质量，使互动易平台成为促进非财报信息披露的重要手段。

（安徽证监局公司二处）