协会期刊
学习与借鉴 第五期
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上市公司投资者关系管理浅谈
杨 璐
投 资者关系管理是以上市公司的投资者和潜在投资者为对象，以信息披露为核心，以金融营销为手段，以提升公司价值为目的的战略管理行为。国外的投资者关系管理 始于20世纪50年代，我国则从20世纪90年代末才开始引进投资者关系管理，我国投资者关系管理仍然处于起步阶段，大部分上市公司投资者关系管理意识淡 薄，缺乏对投资者关系管理的深刻认识。本文拟从分析我国上市公司投资者关系管理存在的问题出发，进而提出改进投资者关系管理的建议和途径。
我国上市公司投资者关系管理存在的问题：
一是我国投资者和上市公司存在信用缺失。由 于我国投资者关系管理还处于起步阶段，投资者与上市公司之间的信用链条没有建立起来，投资者与上市公司都存在信用缺失。资本市场投资者的信用缺失主要表现 为短线交易盛行，投资者不注重基本面分析，过分投机，甚至发生操纵股份、内幕交易等行为。我国资本市场上市公司的信用缺失主要表现在过高预测盈利，误导投 资者，粉饰财务报表，经营业绩作假，为了达到融资要求，做虚假信息披露等。
二是我国上市公司投资者关系管理意识淡薄。我 国大多数上市公司尚未形成正确的投资者关系管理的理念，对于通过投资者关系管理提升公司的价值和核心竞争力认识不够，上市公司的投资者关系管理大多是由于 法律法规的要求，在中国证监会和证券交易所的要求下而被动进行的。而且我国上市公司的投资者关系管理的形式单一，内容较少，主要仍局限为股东大会、定期报 告、临时公告、发行时路演、投资者电话等一些法定的信息披露程序和沟通形式，信息披露的内容也多是强制性内容，自愿信息披露较少，不少上市公司的投资者电 话也存在经常打不通的现象，即使能打通接待人员也不愿意谈及敏感问题，这严重影响了投资者关系管理的效果。
三是我国上市公司投资者关系管理缺乏约束机制、功利性强。在 发达资本市场，若上市公司表现不好，将会面临被外部投资者收购的危险，使得管理层十分尊重投资者，积极和投资者进行交流沟通，而我国上市公司缺乏有效的内 外部约束机制，很多上市公司仅仅是在融资、收购等资本运作时才重视投资者关系管理，带有很强的功利性，管理层缺乏股东价值观念，缺乏持续进行投资者关系管 理的动力。
四是我国上市公司投资者关系管理缺少专业化的人才。投资者关系管理是一项长期而且系统的工作，涉及金融、财务、公共关系等等方面的专业知识，投资者关系管理需要全面了解公司各方面情况、 具备良好的知识结构、熟悉公司治理、财务会计等相关法律、法规和 证券市场的运作机制、 具 有良好的协调能力和沟通技巧等能力的高素质人才，而我国大部分上市公司没有专门的投资者关系管理部门，投资者关系管理日常维护工作大多由董秘办或证券事务 部负责，主要工作是接听投资者电话、处理日常事务，由于时间和精力有限，往往不可能对公司投资者关系管理有一个完善的实施。在我国专业的投资者关系管理咨 询机构发展同样比较晚，良莠不齐，专业的投资者关系管理人才匮乏。
改进我国上市投资者关系管理的建议：
一是进一步发挥证券监管部门的引导作用和监管作用。虽 然目前中国证监会、证券交易所都出台了一些专门针对投资者关系管理的法规，但是由于这些法规普遍缺乏强制力，可执行性较差，因此所起到的作用有限。分析上 市公司制定的“投资者关系管理制度”可发现，很少上市公司根据公司实际情况制定出切实可行的具体的措施。因此，监管部门应当通过制度和舆论导向来增强上市 公司对投资者关系管理重要性的认识；出台更具可操作性的实施细则，明确上市公司投资者关系管理的操作规程、评价机制，使上市公司投资者关系管理工作具体 化；完善监管和评价体系，将投资者关系管理工作纳入对上市公司的日常监管和考核中，通过外部压力来推动上市公司持续的投资者关系管理工作。
二是强化上市公司的诚信建设，完善信息披露机制。有 效开展投资者关系管理工作的前提就是上市公司要加强诚信文化建设，创建诚实守信的良好氛围。诚信建设的内容广泛，就投资者关系管理而言，就是无论公司经营 状况和业绩好坏，都要向市场和投资者诚实、准确、及时、完整地披露公司的信息。上市公司应当真正建立起与投资者之间的沟通平台，在做好公司经营和财务状况 等强制信息披露的同时，加强企业战略、企业文化等各方面的自愿信息披露，提高公司的透明度，充分保障广大投资者的知情权，提高投资者对公司的信任度和忠实 度。
三是进一步加强上市公司投资者关系管理的专业化水平。上 市公司在制定完善具体的投资者关系管理制度的同时，应设立独立的投资者关系管理部门，配备专门的工作人员，负责投资者关系管理的相关工作。投资者关系管理 的主要方式有：公告、股东大会、公司网站、证券分析师会议、业绩说明会、现场或网络投资者交流会、一对一沟通、邮寄资料、电话咨询、媒体采访报道、现场参 观、路演等。上市公司不仅要认真接待来访的投资者，而且要利用证券分析师会议、现场或网络投资者交流会等形式，主动加强与投资者的沟通，借此对既有投资者 和潜在投资者的数目、资金实力、投资偏好等进行分析研究，掌握投资者的动向，及时了解投资者对公司的评价和期望，认真对待投资者就公司治理、发展战略等提 出的建议，并及时将信息传递给公司决策层，促进公司进一步规范运作、健康发展。必要时上市公司可以聘请专业的投资者关系管理咨询机构来对公司的投资者关系 管理工作进行专业化指导和定期培训，增强公司投资者关系管理的专业化水平。
四是进一步加强投资者教育，增强投资者的价值投资理念。随 着我国投资者教育活动的深化，投资者的职业化程度和专业化水平的不断提高，市场投资理念趋于理性化。监管机构和中介机构要进一步引导投资者的价值投资理 念，在投资者的良好投资理念下，上市公司的投资者关系管理工作将会取得更好的成效，通过充分的信息披露和良好的沟通，提高投资者对公司文化和发展战略的认 同，形成与投资者互相信任的关系，建立忠诚的投资者群体，同时吸引潜在投资者，从而提高企业在资本市场上的融资能力和融资规模，提升公司价值。
（作者工作单位：国元证券股份有限公司 杨璐）